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发布时间:2022-07-07 16:07:13 来源:九天农业网

油脂短期调整,长期牛市仍可期

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期货 韩书云

国际豆类商品的上扬,有大豆玉米争地的供应面因素影响,也有中国持续超量进口的需求面因素支撑,资金面又得到美国宽松量化货币政策的助推,三种因素叠加导致了油脂价格暴涨。

目前美国农业部已停止报告本国大豆的优良率,美国大豆已经成熟并进入收割。最后一次报告的大豆优良率为64%,这是最近五年的第二高水平,美国大豆直到收获前都没遇到太大的问题。收割方面,截止到10月24日当周,美国大豆收割率为91%,五年均值为72%,是过去五年来的最高水平。这至少可以说明两个问题,一是本年度美国大豆的生产已经尘埃落定,大致预计美国大豆单产在44.5蒲式耳/英亩,这是一个创纪录的单产;二是下一步市场的目光将转向需求端。

从美国大豆周销售报告看出,无论是大豆还是豆油,如果剔除了中国进口的增量,全美销售同比是减少的,所以应从中国进口能否持续来判断美盘后期上涨是否能得以延续。从目前的情况看,造成中国大量进口大豆的原因有两个:

一是前期中国停止从阿根廷进口豆油,使得国内必须从美国增加进口大豆和豆油来满足国内油脂需假黄耆求,同时棕榈油、菜籽油的进口量也在增加。

二是全世界范围内的大豆库存转移。由于美国实行宽松的货币政策,而人民币处在长期的升值通道当中,以外商为代表的大豆进口商,低成本获得美元之后,从美国采购大豆,转化为中国大豆库存,这样既可以满足后期生产需求,同时可以享受人民币升值收益。大量的进口导致国际大豆价格大幅上涨,进口商点价之后,即在CBOT市场或在国内大连期货市场进行传统的卖出套保,在套保单的保护下,理论上进口商可以无限量进口,只要国内所以1台合格的弹簧疲劳实验机对企业的影响是大的价格与国际市场的价格之间有盈利价差。

通过对2006年8月与2010年8月世界大豆库存状况对比进行对比,可以发现最明显的变动是大量的大豆库存由美国向中国的转移。2006年度,美国大豆当年的转结库存为1224万吨,中国为325万吨,而今年美国大豆转结库存下降到980万吨,中国则上升到1345万吨。虽然这两年两国库存之和相当,但两国的库存水平大反转。这些大豆库存虽然名义被记入了中国大豆库存,但由于这些库存实际上是进口商对人民币升值进行投机,根本形成不了国内的有效供应,国家也无法对此进行调控。因此,出现了进口量越大,库存垄断集中度越高,国内供应反而越紧张的怪圈。

目前支撑中国大量进口的两个因素都出现了微妙的变化。一是我国已经开密花冬青始恢复阿根廷豆油的进口,这使得美豆或美豆油进口的迫切性有所下降。二是国家开始逐步释放国储库存,同时加大对国内商品市场投机的监控。在全世界流动性过剩的背景下,目前国内油脂价格的调控重点不再是增加供应或者抑制需求,而是控制国内外比价关系,只要内弱外强的局面得以维持,就会抑制进口投机,那么CBOT的价格虚火也会自然消退。

从美国的大豆压榨报告可以看出,美国的豆粕和豆油消费并不乐观,美豆供应的不确定性已经消除,如果未来中国进口虚高的需求消退宿苞兰属,那么豆类市场将出现一波调整行情。但从更长期看,由于国际上二次“量化宽松”的政策风潮正在涌动,各国政府在面对各自不断恶化的经济数据,欲采取第二轮的经济刺激政策,这极有可能导致新一轮流动性泛滥。资产泡沫增大,而农产品因估值过低受资金关注,那么此次回调也许就是农产品牛市真正爆发之前的调整。

作者:来源:互联

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